首先从直投的角度讲一下DPI管理，核心就是退出策略，简单讲，是不是一定要等待IPO卖。今年IPO是比较难的，但这是一个长期的趋势。长期来看，其实做VC可能感受会更明显一点，真正最后能够到IPO退出，其实还是很少的。

我们在DPI上，基本上是隔轮退，或者在PreIPO阶段，当然跟你投项目的阶段也有关系，所以好的GP是要关注一下自己的管理，有的项目你已经赚到了他成长最快的这一段，前两年市场比较热的时候，PreIPO轮的估值其实就已经比较高了，甚至可能比上市之后的估值还高。如果你投得早，可以考虑隔轮退，或者是PreIPO轮，如果有大的资金进来，大家可以考虑做一部分的退出。

过去很多机构投完之后，企业涨得比较好的就卖给一些大的公募基金，其实也都是这个策略。确确实实现在我自己从母基金的角度来讲，在投GP的时候，对于DPI未来的预期，要求确实是比较高。2015年我管理母基金，那个时候对于DPI容忍度是比较高的，但是现在大家比较看重GP的DPI的能力，包括什么时候能够回到1。说白了，什么时候能够落袋为安。